为了进一步促进中国黄金产业与黄金市场的发展，由首都经济贸易大学中国黄金市场研究中心主办，经易期货有限公司协办的“中国黄金市场十年发展回顾与展望学术研讨会”2012年11月17日在北京隆重举行。
研讨会中，首都经济贸易大学教授祝合良做主题演讲，以下是演讲全文：
祝合良：我今天讲的主题是《黄金市场发展的战略思考》。
我主要讲四个方面的内容。
第一，中国黄金市场十年回顾。
第二，中国黄金市场发展的存在的若干问题。
第三，黄金市场发展的战略思考。
第四，黄金属性与黄金市场走势展望。
因为我们今天的主题是中国黄金市场十年的回顾。
2002年10月30日上海黄金交易所成立以来，我国黄金市场一直保持快速发展的势头。十年来，我国黄金市场取得了很大的发展，市场交易规模不断扩大，交易品种不断增多，市场主体不断壮大，交易机制不断完善，目前场内黄金现货交易量已经位居世界第一，黄金期货交易量已经位居全球第四。
以上海黄金交易所为平台，场内黄金现货市场快速发展。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，当年黄金成交量42.49吨。上海黄金交易所交易量和交易规模的快速发展，一方面是我国黄金市场需求的强劲拉动，另一方面来自上海黄金交易所交易品种的不断推出和交易方式的扩展。
交易品种已经由2002年的2个增加到目前的8个。
交易方式由开业时的全额现货交易发展到目前的竞价交易。
通过实证研究表明，在价格发展功能方面，我国黄金期货价格和现货价格已经形成长期均衡的状况，而且彼此存在互动。我国黄金期货价格也已经融入国际黄金市场。
商业银行在黄金市场上日益活跃。目前已经形成实物类、交易类、融资类和理财类四大黄金产品体系。实现了跨境内外市场，覆盖现货、期货与其他衍生品交易的系统化运作，在场内场外黄金市场上的影响力不断增强。
1、实物类产品发展状况。
2007年以来，商业银行开展实物金销售业务，销售额呈现增加趋势，截至2011年底，我国共有19家开展品牌金销售和回购业务，其中开展自有品牌金销售和回购业务的有8家，开展代理品牌金销售和回购业务的有16家。
2011年，在上海黄金交易所的交易量为4800.56吨，同比增长36.21%，占总交易量的56%以上。
境外黄金交易。目前，商业银行参与境外黄金交易以黄金即期、黄金远期等为主。
黄金远期合同交易，由于各种原因发展的比较慢。
黄金拆借业务，目前业务有所增加。
黄金质押业务。自2011年2月起，工商银行（601398）首次开办了黄金质押业务。
理财类产品发展状况。不仅开展了人民币的纸黄金的业务，还开展了美元的纸黄金业务，增长都非常不错。
09年4月开办黄金积存计划，也就是累计账户业务。
1982年，中国恢复出售黄金饰品以来，黄金首饰需求一直是我国黄金实物需求最大的领域。连续9年都在增长。2011年我国黄金首饰制造用金量仅次于印度位居世界第一。
自1982年中国人民银行开始发行熊猫金币以来，金币市场不断发展。
黄金市场对黄金产业和消费的拉动作用日益明显。
十年来，我国黄金产量连续保持增长，连续5年保持全球黄金产量位居世界首位，黄金首饰产业规模迅速扩大。
第二，黄金市场发展的存在的若干问题。
（一）、到目前为止，黄金市场管理体制没有理顺，相关法律法规不健全。
（二）、黄金市场体系不完善。
黄金现货市场与期货市场发展不协调。黄金期货市场没有得到应有的发展。
（三）黄金场外市场没有发挥应有的作用。
1、主要迎合投资者。怎么样发挥场外市场对于黄金产业的引导和规避风险的作用，没有很好地发挥出来。
2、没有有效服务黄金生产企业。
3、商业银行和中央银行没有联动。
（四）国内外黄金市场衔接不够。
1、交易时间不衔接。上海的期货交易所这方面跟国外接轨还不太够。
2、定价机制不健全，缺少黄金做市商。
到目前为止起到主要作为的市商没有很好地发挥作用。
（五）市场交易秩序不规范行为大量存在。
1、实金交易、首饰交易存在欺骗顾客的现象。虽然不是很严重，但是存在这样的现象，最近都有一些报道。
2、地下炒金屡禁不止。炒金业务非常猖獗，现在还是存在。
（六）实金投资市场效率偏低。
1、实金投资回购不便利。
2、金币投资市场封闭运行。无论是买还是卖都不太方便。
（七）黄金市场发展缺乏战略思考。
1、黄金市场发展的终极目标不清。
2、黄金市场发展的路径不明。
3、黄金市场发展的重点不突出。最初来讲以商品市场为主，现在强调金融市场为主，那么黄金到底应该以什么为主，重点何在。特别是黄金市场的发展，应该如何地体现黄金的价值，黄金本身的功能是什么，怎么样把黄金的市场发展跟黄金本身的功能有机地结合起来，都需要我们深入地思考。
4、黄金市场该如何体现黄金的价值与功能缺乏战略思考。
三、黄金市场发展的战略思考
（一）、黄金市场发展的立足点
1、有利于实金需求，不要过度地满足个人的需要。
2、有利于黄金产业发展。黄金产业的发展应该有利于实体经济。
3、有利于人民币的国际化。应该有利于人民币从国际化变成主导货币。
（二）黄金市场发展的重点
1、黄金商品交易市场
2、实金投资市场
黄金市场发展的重点，应该是交易市场和实金投资市场，而不应该是衍生品市场。如果从黄金本身的价值功能来讲，这是我的一些看法。
四、黄金属性与希望黄金市场走势展望
（一）未来黄金走势的不同看法
1、看涨者有之
为什么看涨呢，目前影响黄金上涨的一些根本性的因素没有发生变化，特别是目前在金融危机的情况下，国际货币体系的重建目前来讲还没有看到曙光，这是影响黄金市场价格上涨的一个根本因素。看涨的最高的上万美元的、八千美元的，最低来讲都是三千美元以上的。
2、看跌者有之
很多人从技术的途径来看，觉得出现拐点了，这是相当一部分人的拐点。
3、看不懂者更有之
（二）黄金市场走势判断的新视觉—黄金属性—当代黄金所具有的属性
我认为要把握它的本质，从基本的属性角度来谈谈我的看法，有一个新的思路。黄金的本质是什么。黄金在五千多年的发展当中有一个多元化的属性，到今天来讲我认为有六个方面。
（1）恒久性
黄金之所以几千年来成为全人类关注的焦点，没有任何一个东西能够和它相比，一个很重要的原因就在于它的恒久性。也正是因为它的恒久性，所以人们长久以来都在关注黄金。所以很多伟大的人物都对黄金给予高度评价，无论是经济学家还是央行行长，都给予黄金高度评价。
“黄金作为最后的胃病和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代”。—凯恩斯
（2）黄金属性
黄金的商品属性源于其物理和化学属性。
（3）货币属性
“货币天生不是金银，但是金银天生就是货币。”—马克思
（4）政治属性
古罗马人：无论是恺撒大帝，还是图拉真皇帝，都为黄金而战四方。在战斗中，把本国的文明传播给其他国家。
在美国，维护美元的霸主地位，维护它的职能属性。在美国，肯塔基州有一个叫诺克斯堡的小镇，在一座不起眼的两层建筑地底，一道重达24吨的安全门后，有重兵驻扎。
大家也注意到去年的5月14日，IMF前任总裁卡恩与诺克斯堡191.3吨黄金失踪。
说到底，政治属性的背后就是国家利益。
（5）金融属性
黄金具有融资的功能，具有投资的价值。
（6）文化属性
黄金与文化密切相连。
黄金因为美好而有文化。黄金的元素符号来自于拉丁文，原意是“光辉灿烂的黎明”，在梵语中意为闪光，在德语中意为明亮，在意大利中意为黎明之光。无论是德语还是意大利语，没有一个国家的文字不对黄金大加赞赏。黄金就是一个美好的代表。
而它的政治属性、文化属性，以及其他的属性都是一些非本质的东西。恰恰是这些非本质的东西作为主导黄金市场主要的力量。
下面从六个方面的属性，我们分析一下未来的黄金走势。
从1717年-1914年金本位制，1914-1971年，金块本位制，金汇兑本位制。大家可以看这个走势图。
1、货币属性主导下的黄金市场走势。
大家可以看到这个走势图，由3.17英镑提高到4.05英镑。由于各种因素的影响，新的金本位的情况下，黄金由稳定变得波动。
1971年8月15日，美国的尼克松总统宣布之后，黄金开始出现波动不定。
到今天，多种属性主导下的黄金市场更加扑朔迷离。
黄金属性与黄金市场走势展望，黄金到底会怎么走，我想从几个角度分析一下。
1、黄金商品属性对黄金市场走势的影响。
基本的功能与需求的角度来讲，20年发展来看，世界黄金的总增长、总需求基本上比较平稳。每年大约以1.5%的比例进行增长，相对比较均衡。
从黄金供给长期走势来看，矿山企业将在高价格、高利润率中增产。
从黄金需求长期走势来看，亚洲新兴市场是重要支持，尤其是中国和印度。
黄金的使用价值和黄金成本对黄金市场的影响，我认为黄金的使用价值还远远没有开发出来，黄金成本将不断上升。世界黄金协会CEO施安霂在2012年5月15日在一次演讲中指出，5年内黄金价格至少要达到3000美元/盎司生产商才有利可图，目前生存的底线是每盎司1300美元。
从30多年的价格的分析发现，国际油价的发展一定会带动金价的上涨。
下面我们看看白银价格对黄金价格远期走势的影响。
我觉得白银还有一定的空间，从相关的联动的作用来看，我觉得金价还有上涨的空间。
那么货币属性对黄金市场的影响，这是最最根本的。
不同的主导货币与黄金价格走势的关系是不一样的。
在货币主导的情况下，黄金价格的变化跟非货币市场黄金价格的走势是不一样的。
在货币主导的过程当中，又分为一元主导货币，还是二元主导货币，一元主导货币的情况下金价上涨比较稳定，但是新货币的上涨之后，对金价不利，现在就是这种状况。
下面讲讲国际货币制度与黄金市场走势。
国际货币制度从根本上影响黄金市场远期走势。
未来的可能性：
A—多种储备货币：美元、欧元、人民币？缺少锚
从历史来看，无论是英镑主导还是美元主导的情况下，作为主导货币的背后来讲，有黄金的稳定作用，起到定海心针的作用。
B—特别提款权：1969年创建，1981年停发，2009年再发。蓝子如何调？美国是否同意？
发行这么多货币，虽然在短期可以解决很多国家的债务问题，但是谁能够控制它，再说今天发行，但是特别提款权是美国说了算，现在同意发，但是转过头之后让不让你发呢，谁也不知道。
C—某种形式的金本位
那么能不能回归到某种形式的金本位来稳定国际货币，稳定世界经济，这是一个很值得思考的问题。
D—？迷茫
如果这些都不能达到的话，那么最后的结果就是迷茫，如果是这样的话黄金未来的走势将不能够一步升天。
美元与黄金市场走势。现在是美元主导，分析黄金市场走势的时候，一方面要分析货币走势的变化，更要分析美元对市场环境的影响。
2008年以来，实行量化的货币政策之后，包括今年9月14号公布出来的，到2015年美元的利率维持零利率，美国货币的政策和利率的变化对于金价的短期的影响非常地突出。除此以外来讲就是欧元，由于目前的欧债危机，对黄金的影响有些是正面的、有些是负面的。现在大家都在讨论人民币对黄金的未来走势的影响，从长远来讲，我希望能够是正面的影响，但是从短期来讲我觉得影响非常小。因为人民币在世界整个储备的货币当中，占的份量太低，跟美国67%来讲相差太远。
下面讲讲通货膨胀率与黄金市场远期走势。
无论是中国还是美国还是哪个国家，这些年发行的货币，一个比一个发行的多，每一年几乎以16%的速度在增长，美国以12%、13%的速度在增长。全球的通货膨胀没有一点下降的迹象，还在上涨。
从去年开始，各个国家的央行都在增加黄金的储备。
从货币的七个属性来看，我认为黄金在短期内不可能往下走。
（1）实金投资需求对黄金市场走势的影响。
（2）黄金衍生品投资需求对黄金市场走势的影响。
黄金衍生品将不断增加。黄金衍生品投资需求将助推黄金价格上涨。
11月15日，世界黄金协会发布了最新一期《黄金需求趋势报告》，黄金交易所（ETF）需求表现尤为抢眼，三季度需求同比增长48.6吨至136吨，增幅高达56%。
只要世界风吹草动，金价必涨无疑。
世界现在天天都在战斗，从一个地区到另外一个地区。
两伊战争，1982年马岛英阿之战。1990年海湾战争。1999年科索沃战争等等。
我们统计四十多年来，每一次的风吹草动都是金价大幅度波动的时候。
黄金文化属性对黄金市场走势的影响。黄金文化属性让黄金储存和投资更有价值。我们发现一个现象，黄金无论你打成什么样的，大的小的歪的斜的，无论什么样大家都喜欢。最新世界经济危机的出现对黄金市场走势的影响：2008年蔓延的世界经济危机至今余影未消，对世界人民的冲击很难在短期内消除。具有恒久价值的黄金在相当长的时间内会成为人们追赶的对象。
我认为未来的黄金市场从价格的走势来看，我认为还将继续上涨。但是这个上涨是不是好事，我认为不是好事。我们现在是一个黄金投资的时代，但不是真正的黄金时代，真正的黄金时代是黄金作为最好的价值的尺度和稳定人类经济发展和货币的一个主流，现在偏离了大的方向，所以造成了今天这样一个现象。我想在黄金时代来没有来临之前，让我们最后好好地分享一下，加快黄金的投资。
谢谢大家。